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凈利翻番!中國鐵塔被券商看淡,折射出什么

覽潮網10月23日訊 (記者 鄒奕萍)不同于三大運營商上半年營收凈利齊齊下滑的囧境,中國鐵塔前三季凈利97.5%的增幅足以讓人艷羨。

日前,中國鐵塔披露2019年前三季度未經審核的主要運營數據。數據顯示,中國鐵塔今年1-9月累計營收達570.41億元,同比增長6.3%;歸屬于本公司所有者凈利潤達到38.73億元,同比大幅增長97.5%;EBITDA(息稅折舊及攤銷前利潤)同比增長31.7%,達到417.74億元。

在當前整個通信業進入轉型的青黃不接時期,中國鐵塔凈利增幅可謂一騎絕塵。盡管如此,中國鐵塔仍被多家券商唱淡。在財報發布后的第一個交易日,中國鐵塔港股應聲跌逾1%,以全日最低1.7港元收市。

作為在國內擁有97%的通信鐵塔市場份額的通信基礎建設運營商,中國鐵塔的發展與國內通信大環境不無關系,5G建設的時序進度成為影響業績的關鍵性因素。但正所謂成也5G敗也5G,只有擺脫業務上對其他運營商的高依賴性,做更多的多元化探索才能謀求更大的發展。

靚麗業績背后有隱憂

從公司結構來看,中國鐵塔的業務收入分為三大分部,包括塔類業務、室分業務和跨行業業務。

其中,分產品來看,今年前三季度塔類業務收入為536.36億元,同比增長4.1%;室分業務收入為19.24億元,同比增長45.2%;跨行業站址應用與信息業務收入為13.55億元,同比增長100.7%。

除此之外,截至2019年9月30日,該集團管理的塔類站址達到197.4 萬個,塔類租戶達到316.5萬戶,較上年末凈增18.7萬戶。塔類站均租戶為1.60 戶,站址共享水平持續提升。

室分業務前三季同比上升34%,環比微增1個百分點。

而比較有亮點的是,跨行業業務收入前三季同比增長70.1%至5.1億元,環比提升21.3%。

雖然中國鐵塔的非塔類業務收入占整體營收比重由已由去年同期的3.9%提升到近6%,收入占比持續提升,但可以看出,塔類業務仍是其核心業務,2019前三季度占比仍然超過93%。可見中國鐵塔對三大電信運營商業務仍具有高依賴性。

投資機構看法不一

從中國鐵塔鐵塔2019前三季度業績來看,除去純利這個亮點外,營收增長不多,核心塔類業務收入同比增速放慢下降。整體而言,第三季度業績表現仍遜預期,因此有多家券商表示看淡。

瑞銀發表研究報告指出,鐵塔上季經調整EBITDA增幅表現較預期低,同時,面對塔類及跨行業業務收入增長放緩,令集團上季收入增長減速。

該行認為,中國鐵塔未來的收入及EBITDA勢頭放緩,將繼續令人憂慮,預期關鍵時期在今年第四季及明年第一季,屆時將是5G開始有所貢獻之時,令市場更清晰公司的盈利能力。該行維持中國鐵塔“中性”評級,目標價1.92元。

另外,大和證券報告預期,中國鐵塔今年凈現金流約248億元人民幣,在2020年至2024年間,凈現金流進一步降至只得231億元人民幣,折算凈現金流息率約3.8%,較內地三大電訊股較低。大和認為,中國鐵塔未來的盈利前景仍然充滿挑戰,尤其是兩大客戶聯通及電信合作共享網絡。

不過,值得一提的是,此份運營數據的表現也獲得了一些券商機構的看好。

其中,美銀美林發布報告稱,根據中國鐵塔首九個月經營收入570億元,同比上升6.3%。EBITDA同比上升31.7%至418億元,凈收益同比上升97.5%至39億元及凈收益同比上升97.5%至39億元表現來看,該集團有望實現全年凈收益高雙位數增長,派息也可能高于上年同期。維持其“買入”評級。

國內的光大證券也認為,中國鐵塔跨行業務由被動銷售轉為主動銷售模式,順利突破增長瓶頸,2019年第三季度收入相比上季度環比上升21%;考慮到IoT時代跨行業業務潛在需求廣袤,未來依舊具備較高的向上彈性。預計2020年5G上量有望驅動其業績增長提速,未來分紅水平提高、新業務放量有助估值提升,維持“買入”評級。

“穩步”增長還要有新玩法

因“共享”而生,靠“共享”而產生價值。中國鐵塔誕生之初就擔負著共建共享全國通信設施的使命。這種行業特殊地位使得它既有先天的優越性,又有一定的發展局限性。

時至今日,中國鐵塔在助力運營商網絡建設方面的成績有目共睹。數據顯示,中國鐵塔統籌需求,集約建設,成立五年多來,累計完成鐵塔基站建設項目197.9萬個,使三家電信企業使用的基站數量比中國鐵塔成立之初翻了一倍;新建鐵塔共享率從14%大幅提升到近80%,相當于少建鐵塔72萬座,節約了大量行業投資和土地等社會資源。隨著5G商用的持續,中國鐵塔營收必然不斷向好。但要想持續保持穩步增長,除了因勢利導,還需要有新玩法。

首先,充分借勢5G高速發展。中國鐵塔董事長佟吉祿在8月7日的財報會議上就曾表示,“目前已經接到運營商關于5G(基站)的建設需求6.5萬個,今年建設主要是通過現有的鐵塔改造實現,預計全年我們會接到10萬的建設需求。隨著5G更大規模的布局,一定會有更多新建的出現,5G的收入貢獻是一個逐漸增加的過程。”對于鐵塔來說,搶占機遇深挖5G紅利,以站址、配套資源規劃作為切入點,培育“更快、更強”的建設優勢才是正道。

其次,繼續提升造血能力,加快“通信塔”向“社會塔”的轉變。對于中國鐵塔來說,通信行業的建設任務很繁重,但又不能囿于通信行業,必須要走出去打江山。正如中國鐵塔董事長佟吉祿指出的,要讓社會塔成為通信塔,讓通信塔成為社會塔。

中國鐵塔這兩年已經在加快共享理念拓展,與各方面的社會資源合作,將路燈桿、信號燈桿、電力塔等等變成通信塔,同時也將自身擁有的資源對外開放,甚至已經開始涉足新能源“換電”領域。

今年,中國鐵塔成立了鐵塔能源和鐵塔智聯技術兩個專業化子公司。而從今年第三季度跨行業收入持續提升來看,其跨行業業務正在逐步彰顯向上增長的動能。未來,讓企業自身具備更高業績成長性,需要深挖“共享”潛力,加快“通信塔”與“社會塔”的拓展融合,使“共享”得到效益最大化,從而達到企業與社會效益雙豐收的效果。

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